为何央企在大宗商品衍生品上的折本 躺枪的总是高盛?

来源:未知 时间:2018-12-31 09:40:13 字体:[ ]

  为什么央企在大宗商品衍生品上的折本,躺枪的总是高盛?

  文章来源:华尔街见闻

  最先,清淡中国企业做衍生品交易必须要往市场询价、比价之后再交易。倘若交易员逆现在报价最益的对手做交易,是会被上级或相符规质疑的。现在,高盛在大宗商品衍生品市场稀奇是石油市场,它给出的报价基本照样全市场最益,成交最快。中石化也不期待询价十多家银走,搞得全市场都清新它想做什么头寸和倾向吧?或者找了一家二流的交易银走,半天都无法成交,错过市场机会。为什么高盛报价最益和成交最快?这边有一个公开的幼隐秘,吾就不说了…

  相比之下,场外市场挑供了许多益处。譬如交易暗藏,中石化只必要找两三家投走,在短期内,清淡10多分钟就能够始末电话手段成交。其次,投走对大客户都是执走授信交易,在必定的VaR额度内,大客户不必要支付保证金或抵押物,投走能够赊账给客户交易,这极大减矮了企业的资金压力。第三,投走产品能力强,能够做迥异的交易组相符打包给客户,跨期,跨市,跨品栽价差,一篮子产品,组相符期权。只有你想不到,异国它做不到,而且交易成本矮于期货;第四,专科投走的交易能力强,能够在短时间内和客户成交。在市场异国有余起伏性时候,投走能够先吃下客户的巨额头寸风险,然后在市场逐渐平盘。

  那,为什么是高盛?

义务编辑:李园

  于是,当巨无霸央企像中石化跑往国际大宗商品OTC市场转一圈,发现可选的交易银走真的是寥寥无几:高盛,幼摩,法巴,法兴,麦格理…?

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  末了,请容吾说一句:Why Goldman Sachs? Because they are the best and you don’t have a freaking choice!!

  金融业全盛时期,做大宗商品衍生品的银走有高盛,大摩,幼摩,美林,巴克莱,瑞信,法巴,法兴,德银,汇丰等等,现在呢?德银,巴克莱,美林,瑞信和汇丰已经退出了,大摩还剩下一点,高盛和幼摩的业务周围也幼了许多,法巴和法兴还坚持但周围也幼了。08年金融危险后渣打收编了雷曼商品团队也膨胀了几年,但由于近来几年的折本,又削减了周围。澳洲的麦格理和澳新银走周围也清淡。

  本文作者: 邓伟斌,来源:世界铂金投资协会(WPIC)

  回到中石化的案例,要做7000万桶的原油交易或套保,它能够选择期货市场或OTC场外市场。原油期货只有两个起伏性益的品栽:布伦特原油和WTI。WTI是美国品栽,而布伦特是欧洲品栽。中石化进口的中东或非洲石油的相符约定价基准清淡是布伦特原油,于是它清淡只会选择布伦特原油。但是中石化不能够只用期货。期货有益处,但是也有许多弱点,譬如产品过于标准化,匮乏变通性;前端相符约起伏性益,后端起伏性差;交易公开,匮乏暗藏性,下单以后容易被高频交易商盯上;期货交易必要支付初首保证金,后期还必要按照市值转折追添转折保证金,造成资金压力。

  中资银走近来10年在大宗商品市场膨胀收获斐然,但荟萃在贵金属或有色金属的交易业务上。但是石油交易上推想还有待时日。现在中资银走拿到客户头寸基本上也要即时找外资走做背对背的对手盘。

  和其他外汇利率衍生品市场纷歧样,大宗商品衍生品OTC市场的市场体量幼许多,而且起伏性远远不如外汇利率。自2008金融危险以后,美欧金融监管收紧,请求银走屏舍或削减自买卖务,稀奇是退出大宗商品实物交易。当银走匮乏自买卖务的时候,它为客户挑供起伏性服务的能力当然大减,这是造成现在国际大宗商品衍生品市场起伏性变差的主要因为。以前几年在外资投走做事的时候,吾不息关注Coalition发布的全球银走业大宗商品衍生品市场业务通知,和2007-08年的高峰相比,现在全球市场周围缩短得惨不忍睹。

  倘若国企认定高盛爱组织绞杀中国国企,为什么它们还不息上当?

  第三,高盛团队的营销和客户服务真的一流。在维护客户有关,挑供市场资讯上,高盛团队不息是全球最佳的。中石化新添坡是一个石油市场摸爬打滚多年的交易团队,吾不自夸他们会被高盛忽悠,更不自夸他们不理解产品和市场风险。对于媒体说高盛研报望多石油,暗地交易却做空,忽悠全球或中国客户,这个望法有欠公允。外资银走,不光仅是高盛,交易员做多做空和其钻研团队的望法十足异国有关。央企客户,稀奇是在石油市场交易多年的中石化,是一个专门专科的交易商,他们不会容易被外资走的研报忽悠。这一点吾深信不疑。

  其次在客户授信上,清淡美资银走给中国国企,稀奇是央企的授信比较宽松,更正当中石化做大相符约。而且央企如中石化也专门偏重交易银走的资信,也会局限和迥异银走的风险敞口。譬如在2012欧债危险的时候,许多央企就缩短了和欧洲银走的风险敞口,中国的银走甚至一度苏息了和欧洲银走如法兴法巴的衍生品交易。现在名誉评级最益的大宗商品交易银走高盛和幼摩,当然会是央企的首选。

  近来中石化在石油期权上的巨额折本,又引首了一波吃瓜群多的围不益看,各类砖家的评论和提出,以及愚昧者的高盛诡计论。在10年前的金融危险中,国内航空公司及中信泰富在衍生品上巨亏也引发其相通云云的言论,对于吾们这些老鸟而言,真是老调重弹,毫无新意。

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